从理论上讲，让美国通胀率更接近美联储2%的目标听起来并不困难。问题与服务和住房成本有关，许多其他组成部分显示出明显的缓和迹象。因此，与2022年夏天相比，只针对经济的两个领域似乎不是一项艰巨的任务，当时基本上所有类别价格都在上涨。
然而，在实践中，这可能比看起来要难得多。事实证明，这两个关键组成部分的价格比食品和汽油，甚至比二手车和新车的价格更具粘性，后者往往都是周期性的，随着整体经济的起伏而涨跌。
GlobalData TS Lombard的首席美国经济学家史蒂文·布利茨(Steven Blitz)说：“你需要一场衰退。你不可能奇迹般地降至2%。”美国9月CPI增速达到3.7%，如果剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI增速为4.1%，后者最近一直在稳步上升。虽然这两个数字仍远高于美联储的目标，但它们与总体通胀率高于9%的时期相比有所进步。
不过，CPI的组成部分显示出了不均衡的增长，二手车价格和医疗服务等项目的放缓起到了推动作用，但住房和服务的大幅增长却阻碍了这一趋势。此外，住房租金也上涨了7.2%，主要住宅租金上涨了7.4%，业主等效租金上涨了7.1%，其中9月份上涨了0.6%。业主等效租金是CPI计算中的关键数据，表明房主认为他们可以从自己的房产中获得什么。如果在这些方面没有进展，美联储短期内实现其目标的可能性很小。
布利茨表示：“降低通胀的力量最终会让位于更广泛的宏观力量，即经济增长高于趋势水平和低失业率。”“最终，后者将占上风，直到经济衰退到来，仅此而已，没有什么可说的了。”乐观的一面是，布利茨和其他一些人一致认为，任何衰退都是相当轻微和短暂的。包括高盛(Goldman Sachs)在内的许多华尔街经济学家都开始认为，人们期待已久的衰退甚至可能不会发生。
然而，在此期间，不确定性占主导地位。根据克利夫兰联邦储备银行的数据，衡量租金、各种服务和保险成本等指标的“粘性价格”通胀率在9月份达到5.1%，比5月份下降了整整一个百分点。包括食品、能源、汽车成本和服装在内的弹性CPI仅为1%。两者都代表了通胀有所降温，但仍未达到目标。
市场对美联储的下一步行动感到困惑：决策者是会在年底前再次加息以作为有效措施，还是会在观察通胀动态发展的同时，简单地将高利率维持更长时间？
马里兰州房地产服务公司Bright MLS的首席经济学家丽莎•斯图特万特(Lisa Sturtevant)说：“通胀率停留在3.7%，再加上9月份强劲的就业报告，可能足以促使美联储今年再加息一次。”“房地产是通胀数据上升的关键驱动因素。”
就销售和融资成本而言，加息对房地产市场的影响最大。然而，由于人们担心高利率会阻碍新公寓的建设，并使供应受到限制，房价仍处于高位。
“从长远来看，这些因素只会导致租金价格上涨和负担能力恶化，”国家多户住房委员会(National Multifamily Housing Council)高级研究主管克里斯托弗·布鲁恩(Christopher Bruen)写道。“利率上升威胁到更广泛的就业市场和经济的力量，这些市场和经济尚未完全消化已经实施的加息。”
加息5.25个百分点的举措尚未在经济中发挥作用，这可能是美联储按兵不动的一个因素。然而，这又回到了一个观点，即在美联储完成将通胀降至2%目标的最后一公里之前，经济仍需要降温。
对美联储有利的一个积极因素是，与疫情相关的影响在很大程度上已经从经济中消失。美洲区首席投资官马尔塔•诺顿(Marta Norton)表示：“疫情时代的影响具有天然的引力，我们在今年看到了这种情况。”“然而，要在余下的时间里将通胀率降至2%的目标水平，就需要经济降温，考虑到财政宽松和消费强劲，这绝非易事。”
