股票投资8种常见的股票估值法

股息折现模型(DDM)
公式:
股票价值=每股预期股利÷(折现率-股利增长率)


股息折现模型(Dividend Discount Model,DDM)是透过公司未来发放的股利进行折现计算,来评估公司目前股价合理性的一种绝对估值的方法,通常适合用在股息连续发放且持续成长的企业上。


经由计算得到的结果,假如结果高于当前的股价,则表示当前股价被低估,具有投资潜力值得购买;反之,假如DDM计算后得到的结果低于当前股价,代表股价被高估,则潜在报酬相对偏低。


对于很少发放股利、发放股利不稳定、或经常亏损无法发出股利的企业来说,要预测股利增长率是有困难的,因此就不适用这个模型。


现金流折现模型(DCF)


现金流折现模型(Discounted Cash Flow,DCF)是透过预估企业未来的现金流估算投资的价值,根据未来的预期现金流经过折现计算内在价值,评估当前公司的股票价值是否存在潜在的投资机会。


随着通货膨胀而形成的物价上涨,会使货币产生贬值,也就是说现在的1,000元,在10年前可以购买到的东西比现在更多;相对的,现在的1,000元也比10年后更有价值,未来能够买到的东西将会更少。


那么,如果想要知道10年后,1,000元会等于现在多少价值?就需要将未来某个时间点货币的价值,经过折现后回推计算成现在的价值,这个就是折现的观念。


适用DCF模型的企业,需拥有确定性高及可被预测的自由现金流,通常测未来5~10年的数据。不过,这也是使用这种估值法的缺陷。因为,要能准确预测未来所发生的事是极其困难的,而在充满不确定的情况下计算出来的结果就不具有参考性。


当期股利估价法


当期股利估价法是藉由过去一年公司所发放的股利,或今年已经公布即将发放的股利来计算出合理的股价。这种估算法适合以长期投资的存股族做为参考。


而台股有些公司除了会发放「现金股利Cash Dividend」外,也会发放「股票股利Stock Dividend」,因此假如是两种都有发放的企业,可以将两者相加一起做计算。


便宜价=当期股利x 15倍(殖利率约等于6.6%)
合理价=当期股利x 20倍(殖利率约等于5%)
昂贵价=当期股利x 30倍(殖利率约等于3.3%)


举例来说,A公司今年预计发放3元现金股利,就可以判断当股价低于45元,股价处于便宜价,现金殖利率超过6.6%;假如股价高于90元,则股价已来到昂贵价。对于以长期投资的存股族来说,可以考虑等待股价回到便宜价,再进场投资。


平均股利估价法


平均股利估价法是当期股利估价法的延伸,适用于长期股利发放稳定的企业,根据过去5至10年历年所发放的股利总和的平均值来进行估价,不过这项估价法较难准确预估未来性。


便宜价=10年平均现金股利x 15倍=2.5 x 15=37.5
合理价=10年平均现金股利x 20倍=2.5 x 20=50
昂贵价=10年平均现金股利x 30倍=2.5 x 30=75
假如当前股价低于37.5元,则属于便宜的价格,可以考虑买进;但是,假如当前股价已经涨至75元以上,则属于昂贵价,可以考虑减码或出场。


本益比(P/E)估值法


公式:
本益比(P/E)=股价÷每股盈余(EPS)
本益比(P/E)是市场上最常被用来评估股价是否被低估或高估的一种估值方法,根据所选用的数据,可以分为两种计算方式。


第一种是利用过去的每股盈余(Earnings per Share,EPS)来计算历史本益比,又称为静态本益;另一种是利用预估未来每股盈余来计算预估本益比,又称为动态本益比。


一般来说,投资人看到本益比的数据结果,通常是采用近期每股盈余计算出来的结果。假如根据当前的本益比结果,来判断股价是否昂贵还是便宜,经常容易出现误判的结果。


因此,使用本益比来估算当前股价是否值得投资,应采用预估本益比,也就是预估未来企业的每股盈余来计算,并与该企业历史本益比区间变化、及相同产业的企业平均本益比作比较,进而评估当前的股价是否值得买进。


本益成长比(PEG)估值法


公式:
本益成长比(PEG)=本益比(P/E)÷盈余成长率
本益成长比(Price/Earnings to Growth Ratio,PEG)主要是用来评估一家具有成长性的企业当前股价是否合理的一项指标。


为了弥补在使用本益比(P/E)进行估算时会遇到的盲点,像是当遇到正处于快速成长阶段的企业时,市场给予的本益比也会偏高。此时如果根据本益比来评估股价,容易因此错失投资时机。


而本益成长比对于成长型的企业股价估值,能够更有效的掌握股价的合理性。一般在使用时,当本益成长比计算结果等于1,判断股价处于合理的价格;当PEG大于1时,代表股价被高估;而当PEG小于1时,代表股价被低估。


不过,要能准确预估未来盈余成长率是一件困难的事情。每个人判断的结果可能都不相同,且从企业过去获利能力来看,也无法保证未来一定能继续保持。因此,仍须结合多项指标数据结果综合评估,才能更有效地掌握股价合理性。


股价净值比(P/B)估值法
公式:
股价净值比(P/B)=股价÷每股净值


股价净值比(P/B)又称市净率或市账率,是以目前股价与每股净值的关系,反映出企业当前的价值,进一步评估股价合理性的方法,能够判断当前股价处于被低估或是被高估的状态。这个估值法较适合用在资产较大,且账面价值较稳定企业,如银行、保险、证券业。


一般股价净值比以1作为分界,当股价净值小于1,代表当前股价被低估,潜在报酬相对就偏高;相反的,当股价净值大于1比,表示股价目前偏贵,潜在报酬相对就偏低。


股价营收比(P/S)估值法
公式:
股价营收比(P/S)=股价÷每股营收
(每股营收=近12个月的营收÷流通在外的股数)


股价营收比(Price-to-Sales Ratio,P/S或PSR),又称为市销率,能够用来反映出投资人愿意用付多少价格购买公司每1元的营业额。


一般来说,当股价营收比小于1,代表投资人付出不到1元的价格就能获得公司1元的营业额,公司的股票可能明显被低估,具有投资的价值;股价营收比介于1到2之间是正常的投资水准,但是当股价营收比高于3,投资人则需要慎重考量。


股价营收比(P/S)较适用于评估暂时出现亏损的企业,因为企业的营收不会呈现负值。当净利润呈现亏损(每股盈余呈现负值)时无法计算本益比,则会使用股价营收比来评估企业的价值。

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