涂鸦智能三季度财务数据好于预期，分析师称资本配置方式值得关注

我给予涂鸦智能股票的评级为“持有”。在这篇文章中，我将分析涂鸦智能最新的季度财务业绩及该公司的资本配置框架。该公司2023年第三季度的总体财报数据超出预期，最近一个季度的大量利息收入更是提振了利润。涂鸦智能通过良好的现金管理产生了可观的利息收入，这给我留下了深刻的印象，但我认为该公司的账面上有很多多余的现金，该公司应该分配资本用于股票回购。

在分析了涂鸦智能第三季度的财务数据以及该公司如何进行资本分配后，我认为给予该股“持有”评级是合理的。

财务数据好于预期

近日，涂鸦智能在交易后发布了该公司2023年第三季度的财务业绩。该公司最近一个季度的关键财务指标超出了市场预期。

2023年第三季度，涂鸦智能的营收同比增长35.7%，达到6110万美元，比分析师普遍预测的5720万美元高出6.8%。其中，IoT（物联网）PaaS（平台服务）收入同比增长48.1%，智能设备分销收入同比增长32.1%，足以抵消SaaS（软件服务）和其他收入同比下降5.0%的影响。

在第三季度财报中，涂鸦智能将其第三季度强劲的营收增长归因于“下游库存积压缓解和全球经济的好转”。

该公司的运营亏损从2023年第二季度的- 3140万美元和2022年第三季度的- 2370万美元缩减至最近一个季度的-350万美元。相比之下，分析师曾预计该公司2023年第三季度非公认会计准则调整后的营业亏损将扩大至- 2670万美元。

涂鸦智能2023年第三季度的运营亏损低于预期，这是由于该公司更有利的销售组合和出色的成本控制。2023年第三季度，涂鸦智能的毛利率增长了310个基点，达到46.7%，比S&P Capital IQ上分析师普遍预期的46.1%高出0.6个百分点，这证明了涂鸦智能销售组合的优化。此外，涂鸦智能的销售和营销成本以及研发成本分别下降了-33.3%和-22.9%，分别为940万美元和2490万美元。

没有利息收入的贡献，涂鸦智能或将亏损

涂鸦智能2023年第三季度经非公认会计准则下调整后实际净利润为1010万美元，远远好于分析师普遍预期的70万美元的收益预测相比之下，该公司在2022年第三季度遭受了1590万美元的净亏损，该公司在2023年第二季度的nonGaap净利润相对较低，为150万美元。

然而，涂鸦智能最近一个季度的利润表现并不像表面上看起来那么好。具体来说，涂鸦智能最近一个季度的收益是由关键的非经营性项目提振的。

该公司在2023年第三季度的利息收入为1310万美元。不包括利息收入，涂鸦智能将实现- 360万美元的净亏损，低于市场预期。涂鸦智能在该公司2023年第三季度业绩新闻稿中强调，该公司“很好地实施了与现金和银行存款相关的财务策略”。

令人鼓舞的是，涂鸦智能很好地管理了现金，并有效利用了利率上升的环境。但重要的是，投资者需要认识到，非经营性因素（即利息收入）对涂鸦智能2023年第三季度的利润产生了积极影响。

资本配置策略

如上所述，涂鸦智能实现了相当高的利息收入，达到1310万美元，这是该公司第三季度盈利的主要驱动因素。这使得涂鸦智能的资本配置策略成为市场关注的焦点。

在2023年第三季度财报发布会上，高盛分析师询问了涂鸦智能对资本配置的看法。作为回应，该公司指出，涂鸦智能在“努力通过安全的高流动性定期存款保存现金”、寻找“合适的并购机会”和投资“长期运营的固定资产”之间取得了平衡。

截至2023年9月30日，该公司资产负债表上的净现金约为9.61亿美元，非常接近其略高于10亿美元的市值。该公司从现金余额中赚取了可观的利息收入，这是件好事。但这确实也遗留了一个问题，即涂鸦智能是否会将多余的资本返还给股东，而不是在该公司的账面上保留如此巨额的现金。

该公司启动了一项新的为期一年的5000万美元股票回购计划，该计划在2023年6月至2024年6月期间有效。但在8月和11月发布该公司2023年第二季度和2023年第三季度业绩时，涂鸦智能没有提供任何有关股票回购的最新信息。因此，我有理由认为，自今年6月以来，涂鸦智能尚未执行任何股票回购。

根据S&P Capital IQ的数据，目前市场对涂鸦智能的估值为过去12个月该股的市净率为1.11倍。公平地说，涂鸦智能的股票价格低廉，回购将会使该股增值。因此，我对涂鸦智能没有进行股票回购感到失望。

结论

市场对涂鸦智能的资本配置策略的看法不一，这意味着给予该股“持有”评级是合理的。一方面，涂鸦智能从其资产负债表上的现金储备中获得了可观的利息收入。另一方面，与过剩资本的配置有关，该公司还有其他更好的选择，比如股票回购，根据涂鸦智能目前的估值，这应该是增值的。