赣锋锂业正遭遇锂价疲软期，分析师称短期痛苦长期收获

我给予赣锋锂业的股票“持有”评级。

赣锋锂业正遭受与锂价格疲软有关的短期痛苦，但我认为，该公司可以通过良好地执行其垂直整合战略来获得长期收益。因此，我给予该股“持有”评级。

赣锋锂业的股票同时在美股场外交易市场和香港联交所上市。赣锋锂业的场外股票三个月的日均交易额约为0.05万美元，而该公司在香港上市的股票过去三个月的日均交易额要高得多，约为1500万美元。

公司概况

赣锋锂业是一家“中国第一”和“世界最大锂金属生产商”、并拥有“锂化合物产能”的公司。

根据其2022财年年度报告，赣锋锂业最近一个财年收入的84%和16%分别来自其锂金属和化合物和锂电池部门。

短期业绩受损

标普全球（S&P Global）最近于2023年11月10日发表了一篇文章。在这篇文章中，标普全球的研究显示，“碳酸锂和氢氧化锂的价格徘徊在两年来的低点附近。”

锂价格疲软对赣锋锂业最近的季度财务业绩和该公司近期前景产生了负面影响。

据其第三季度财报，2023年第三季度，赣锋锂业的收入同比下降43%，环比下降13%，至75.37亿元人民币。根据S&P Capital IQ的数据，赣锋锂业2023年第三季度的实际销售额比分析师普遍预测的114.23亿元低了-34%。

2023年第三季度，该公司归属于股东的净利润环比下降95%，同比下降98%至1.6亿元人民币。这相当于赣锋锂业的盈利大幅缩水96%，因为市场普遍预期的利润要高得多，为35.41亿元人民币。

展望未来，赣锋锂业短期前景不佳。根据S&P Capital IQ的财务数据，市场预计赣锋锂业2023年第四季度的营收和净利润分别同比下降64%和80%，至51.41亿元人民币和11.35亿元人民币。自2023年10月初以来，该公司2023财年全年每股收益预测下调了-25%，这反映出分析师越来越看空赣锋锂业的短期前景。

在上面提到的标普全球11月10日的文章中，“消费者支出受到全球疲弱宏观经济环境的限制”，锂市场正面临“短期供应过剩”。换句话说，锂市场的不利需求和供应动态预计将使锂价格低迷，而赣锋锂业的财务业绩可能在近期内保持疲软，这与普遍的市场财务预测一致。

增加垂直整合是盈利的关键

赣锋锂业有潜力通过提高该公司的垂直整合程度来提高其盈利能力，并在中长期内增加其收益，尽管该公司的短期业绩可能如上所述平淡无奇。

该公司一直在扩大其上游锂资源，赣锋锂业的目标是提高自主采购锂原材料的比例，以降低成本。S&P Global Market Intelligence去年发布的一份报告提到，赣锋锂业的“资产可以提供其精炼产品所需的约40%的原材料”。正如今年早些时候发布的一份中国锂行业研究报告所描述的那样，该公司的长期目标是将其自产锂原材料的比例提高到70%。

另外，赣锋锂业在其2023年第三季度财报中披露，该公司增加了对“年产10GWh新锂电池二期项目”的投资，并负担了额外的债务，以投入新的“年产20GWh锂电池研发（项目）”。

该公司最近发布的第三季度业绩显示，赣锋锂业向下游锂电池领域进军的计划进展顺利。如上所述，赣锋锂业的电池业务仅占该公司2022财年销售额的16%。随着电池业务的收入和盈利贡献的增长，我有理由认为，与纯粹的上游锂厂商相比，市场将给予完全垂直整合的锂电公司更高的估值。

结论

在我看来，给予赣锋锂业股票“持有”评级是合理的。这一评级综合考虑了锂价格低迷带来的负面影响，以及该公司在提高垂直整合程度方面取得的积极进展。