大全新能源继续回购股票，分析师称有望成功度过低迷期

因为多晶硅价格的周期性，导致许多公司倒闭，而大全新能源保持强劲，尽管该公司也受到了相当大的打击。我相信，凭借强劲的资产负债表和持续改进的效率，该公司将能经受住宏观环境的考验，一旦股价像过去一样回升，该股就会脱颖而出。我给予大全新能源股票的评级是“买入”。

财务情况

2023年第三季度，大全新能源拥有33亿美元现金和等价物，该公司债务为零。在多晶硅价格大幅下跌的情况下，这是一个绝佳的成绩。这为该公司在如此低的价格环境下如何进一步发展带来了灵活性。

此外，该公司可以通过继续回购股票来回报股东。大全新能源管理层在最近一个季度提到，他们认为该公司股价被严重低估，并致力于充分利用已批准的股票回购可用资本，其中约3.5亿美元将在年底前使用。在我看来，该公司股价相当便宜。

在过去十年中，大全新能源的收入一致以惊人的速度增长，2021财年该公司的销售额显著增长，这主要归因于平均销售价格从2020年第二季度的7美元/公斤左右上升到2021年第四季度的34美元/公斤左右。而此前每公斤7美元的低点主要是由于疫情期间的恐慌。

除此以外，随着时间的推移该公司还在增加产能。在2018年第一季度，该公司的产量约为5000吨，到2021年第三季度，其产量翻了两番。

就利润率而言，由于多晶硅价格较低，上个季度该行业公司的利润率都受到了极大的打击，然而，如果我们看看大全新能源在价格较好的周期内的表现，不难发现这是一家非常高效而且盈利的公司。

就在去年第三季度，该公司的毛利率在80%左右，所以如果未来价格回升，我预计该公司表现会更好，因为即使在这种环境下，大全新能源也设法降低了生产成本。

如果大全新能源继续保持历史记录的效率和盈利能力，在不久的将来当价格回升时，该公司可能会再次崛起。我们可以看到，这家公司效率很高，盈利能力很强，并且拥有良好的竞争优势和强大的护城河，这意味着大全新能源应该能够很好地应对宏观挑战。这种竞争优势使该公司在这样的环境中具有韧性，而竞争对手将由于成本效率低下可能难以维持业务。

总体而言，鉴于大全新能源很好地控制了趋势，我认为一旦价格稳定、需求回升，市场竞争缓和，该公司将会脱颖而出。该公司强劲的资产负债表将使其支撑很长一段时间。

展望

在过去的一年里，多晶硅的价格暴跌，自去年12月以来，目前多晶硅已经下跌了77%左右。因此，大全新能源的盈利能力和收入大幅下降也就不足为奇了。截至第三季度，该公司毛利率收缩至14%左右，低于一年前的80%，当时多晶硅价格在30美元左右。价格上涨已经有一段时间了。中国是太阳能发电供应链中最大的参与者，并将在未来多年继续主导该行业。在过去10个月左右的时间里，供应过剩导致多晶硅价格大幅下跌。多晶硅价格波动较大，每4-8年呈现周期性。因此，通过研究周期，我认为这种情况最终将在未来半年到一年内走出低谷。多晶硅价格回升的原因是对太阳能的需求将继续扩大。各国政府不会停止补贴，因为各国都将致力于环保。

低价格给大全新能源竞争者带来的结果是“消亡”，因为竞争对手的生产成本比大全新能源高得多。即使在动荡的时期，大全新能源也设法将总生产成本从6.92美元/公斤降低到6.52美元/公斤，每季度降低了约6%。相对于行业新进入者，这家公司似乎具有很好的竞争优势，因为大全新能源即使在淡季也能控制成本。

该公司的产品似乎是高质量且高效的。我相信，在周期性和需求再次转为积极之前，大全新能源将能够在价格低迷时期存活下来。该公司的高品质N型多晶硅需求激增，价格上涨，这将进一步有助于提升其业绩。

估值

预测未来的价格是不可能的。作为分析师，我能做的就是对一家公司未来一年的销售情况做保守的估值分析。考虑到目前的情况，我计算得出大全新能源股票的目标价位40.71美元，这意味着该股较目前的交易水平将上涨55%，我认为这还是保守的情况。

风险

市场是很难把握的，多晶硅价格如果继续进一步下跌，这将在短期内对大全新能源的销售和盈利能力造成严重破坏。

此外，由于该行业有非常多的公司，这些行业参与者都想要从大全新能源的蛋糕中分一杯羹，这将损害后者的销售，

结论

在多晶硅行业，大全新能源仍然名列前茅，我看好该公司主要是因为它目前拥有大量现金。多晶硅的价格经历了起起伏伏，所以毫无疑问价格终将回升，大全新能源的业绩也会随之改善。我认为，这家公司被严重低估了，同时它还有着股票回购计划。即使是我非常保守的进行估算，大全新能源的股票也仍有很大的增长空间。