来源：金十数据
通胀掉期合约交易显示，投资者正押注特朗普关税将在短期内显著推高消费价格，但随着衰退担忧加剧，这种影响将在未来几年逐渐消退。
这种用于对冲价格上涨风险的金融工具，今年以来在伦敦清算所（LCH）的清算规模已达1.3万亿美元，自特朗普1月20日就职以来因关税不确定性激增。
周四凌晨即将宣布的“对等关税”政策虽未公布具体细节，但分析师预计汽车、半导体、木材和医药产品将首当其冲。在此预期下，美国一年期通胀掉期利率上周五飙升至3.07%的两年高位，意味着投资者预计未来12个月CPI平均同比增速将达3%，高于2月的2.8%。相比之下，两年期和三年期掉期利率分别报2.84%和2.42%，显示市场认为通胀飙升后将逐步回落。
“企业为转嫁关税成本将引发价格水平的一次性跃升”，BCA Research首席债券策略师瑞安·斯威夫特（Ryan Swift）分析称，“但中期来看，关税会抑制制造业活动，最终导致通胀低于原本水平——这实质上反映了衰退预期”。尽管衰退并非多数银行的基准情景，但可能性已显著提高。高盛最新报告将12个月衰退概率从20%上调至35%，摩根大通更给出40%的预估。
另一个通胀预期指标——国债通胀保值证券（TIPS）市场的盈亏平衡通胀率——也呈现类似走势。周二一年期盈亏平衡通胀率报3.4%，随后逐年下滑。
但摩根大通美国通胀市场策略主管菲比·怀特（Phoebe White）认为这种预期可能低估实际影响：“若经济保持温和增长叠加关税带来的供给冲击，短期通胀影响将超出市场定价，且持续时间更长”。她警告周四凌晨的关税公告可能只是开始，后续措施或将波及更多经济领域。
花旗利率策略师拉加夫·达特拉（Raghav Datla）认为通胀影响将是渐进的，市场目前处于“观望状态”。自3月26日宣布25%汽车进口关税以来，一年期通胀掉期利率仅上升13个基点，显示市场对大规模关税反应平淡。“这些关税规模可观、覆盖面广，将冲击经济多个敏感领域”。
Allspring全球投资固定收益首席策略师乔治·博里（George Bory）表示，“通胀持续高企的担忧确有依据”。
