美国联邦储备委员会（美联储）和财政部最近联手拖底了美国债市，这一举动给美股带来了一些利空因素。美国债市一直被视为全球金融市场的避风港，而美国国债被认为是最安全的资产之一。然而，最近美国债市出现了一些动荡，主要是由于美联储和财政部的行动所导致的。
一、宏观经济概况
1.美国财政部上周三公布再融资报告，再融资债券发行规模总计1120亿美元，比8月宣布的1030亿美元有所增加，但不到华尔街债券交易商预期的1140亿美元，另外放缓10年期、30年期美国国债发售速度，维持20年期美国国债发售速度不变。
2.10月ADP就业人数新增11.3万人，不如预期15万人，工资较去年同期上涨5.7℅，为2021年10月来最低增长水平。JOLTs职位空缺数955.3万人，高于调整后的949.7万人。
3.第三季度的第三季非农生产力，从3.6℅上升至4.7℅。非农单位劳动力成本，从第二季的3.2℅下降至-0.8℅。第三季劳工成本指数从1℅上升至1.1℅。
4.10月季调后非农就业人口15万人，低于预期18万人，前两个月就业数据均被下修，8月和9月新增就业人口合计少了10.1万人，10月失业率从3.8℅上升至3.9℅，平均每小时工资年率，从4.2℅下降至4.1℅，工资月率从0.3℅下降至0.2℅。
5.10月ISM非制造业PMI，从53.6下降至51.8，10月ISM制造业PMI从49下降至46.7，为一年多来最大单月降幅。
二、宏观经济分析
1.美国财政部公布的发债计划，结构上偏向短期债券发行，放慢10年期、和30年期国债增发速度，同日美联储利率会议，在声明中特别关注金融环境收紧，可能导致经济放缓的情形，都意味着此前美国十年期国债收益率一度涨至5℅，背后隐含的2.6℅实际利率，在美联储和财政部的视角中，都处于相当紧缩的状态，因此两大官方机构分别释放对国债市场利多的信号，大大减缓市场对债券供给增加的担忧，美联储相对鸽派谈话，也强化投资者对加息周期结束的预期，美国国债收益率因此大幅回调。
2.ADP就业数据和薪资增速放缓，另外职位空缺数虽然小幅上升，但每个失业工人对应1.5个职位空缺，与7月和8月持平，为2021年9月来最低水平，都符合第四点非农就业报告的状况，数据皆显示劳动力市场正在放缓恢复供需平衡，另外薪资环比、同比增速下降，同比增速已高于当前通胀，有助减轻民众消费压力，而在消费增加的同时不至于引起工资物价螺旋上升的风险。
3.第三点数据表明，尽管名目薪资上升，但生产效率大幅提高，使企业单位劳动的付出成本下降，不仅代表企业投资保持稳定，使生产力提高，也代表企业可以抵抗工资上涨和其他经营成本上升带来的商品涨价压力，减缓通胀上升的可能性。
三、纳指下周走势分析与变数
综合上述宏观经济分析，此前提到美股的利空因素为，美联储主席把经济高速增长，视为通胀可能上升风险，导致美国国债收率上升，金融条件收紧，以及民众支出可能下滑，上周在美联储和财政部联手托底美国长天期国债价格下，美国长天期国债收益率大幅回调，减缓市场对金融环境过度紧缩，引发经济衰退的担忧，加上美国生产效率上升，最新的工资数据也呈现放缓，也大大减缓经济增长会引发通胀上升的忧虑，宏观经济主轴再度转向经济增长搭配温和通胀的多头状态。
从技术面看，纳指在上周三率先站上上周提示的14460短期压力，也顺利化解14850头部颈线压力，美股多头应能有一段不小涨势。后续仍要留意第五点制造业、非制造业PMI，和劳动力市场放缓程度，是否会让消费超预期下降而让经济步入衰退的风险。
